Ene 28, 2015 | 2015, Número 15, Todos Los Números
Parecía que no iba a llegar nunca, pero el 25 de enero llegó y Syriza ganó las elecciones. Es cierto que para acceder al poder tuvo que pactar con la extrema derecha del país, pero ha podido formar gobierno.
La pregunta es que pasará a partir de ahora. ¿Pagará la deuda? ¿No la pagará? ¿Saldrá del Euro?
No tenemos la respuesta a estas preguntas pero si que podemos, como mínimo, intentar ver como nos puede afectar. Porque lo que está claro es que lo que nos afectaría serían los incumplimientos con la deuda.
Porque claro, ¿Qué pasa si Grecia impaga la deuda?
Pues lo primero es que deja de pagar el dinero que le han prestado los alemanes, pero también el que le hemos prestado nosotros. Así que como mínimo nos afecta.
Pero si además de no devolvernos el dinero, eso pone en peligro a las instituciones financieras del país, pues estaríamos en una situación parecida a la de 2012, cuando hubo que salir al rescate para evitar el efecto contagio.
Así que el primer punto importante es que la exposición de la banca europea a la deuda griega es hoy un 40% de lo que era hace tres años.
Así que si bien existe el problema, éste es menos de la mitad de lo que era cuando casi nos hundimos todos.
El segundo es el tamaño de la economía griega dentro de Europa. Y claro, si cogemos por ejemplo el Eurostoxx 600 –un índice como en España el Ibex 35, pero con 600 empresas europeas– tiene tan solo 6 empresas griegas que suponen un 0,18% del valor del índice.
Así que al menos parece que el problema para el resto de Europa es importante, pero no dramático. Es decir, casi se puede decir que lo peor que le puede pasar a Europa es perder el importe que ya tiene prestado a Grecia.
Pero yo me pregunto –y ya que estamos en una negociación hay que pensar en los intereses de la otra parte. ¿Le conviene a Grecia dejar de pagar la deuda?
Pues dejar de pagar sin consecuencias claro que es conveniente. Pero si la consecuencia es salir del euro, la cosa se complica bastante.
Porque claro, si Grecia sale del Euro, cuando quiera comprar algo fuera del país, necesitará euros o dólares. ¿Y de donde sacará las divisas necesarias para comprar petróleo o materias primas?
Y si se pone e imprimir Dracmas de nuevo para pagar a los funcionarios, la nueva renta básica, etc, se enfrenta a una época de escasez e hiperinflación galopante pues su masa monetaria se habrá inflado.
Grecia podría salir del euro y sobreviviría. Pero primero no sería tan grave para Europa y segundo, los griegos tienen que ser conscientes que ahí fuera hace mucho frío y saliendo del euro lo iban a pasar peor.
Pero Syriza sabrá lo que se hace. O no.
Ene 18, 2015 | 2015, Número 15, Todos Los Números
Estaba junto a Juan Massana preparando una presentación para una reunión con clientes cuando nos enteramos que el Banco de Suiza había eliminado el techo de revalorización del franco frente al Euro.
La medida había hecho que el franco se revalorizase de golpe y –si hacemos caso a la prensa nacional– llegase a niveles casi estratosféricos.
La portada de expansión del siguiente día nos despachaba el siguiente gráfico para demostrar la gravedad del tema.
Y visto así pues la verdad es que se dispara de mala manera.
Y entonces uno empieza a pensar en las razones que habrán llevado a esta situación. ¿Cuales son, de manera somera, las ventajas y los inconvenientes de una moneda más fuerte?
Ventajas. Acceso más barato a mercados internacionales. En especial a materias primas, energía y bienes de equipo.
Inconvenientes. Encarecimiento del precio de los productos nacionales a la hora de exportar.
Así que lo que parece haber hecho el Banco de Suiza ha sido priorizar la reducción del coste de las importaciones sobre las exportaciones, ¿No?
Pues no, porque lo que ha pasado no ha sido que el franco suizo se haya apreciado en general, sino que ha dejado de seguir al euro en si bajada al abismo. Si vemos el gráfico que aparecía en el Financial Times, quizás veamos las cosas más claras. 
El gráfico nos muestra la evolución del franco con el Euro desde 2011 y segundo, lo hace también con el dólar (la línea más clara).
Y lo que vemos aquí es que el Euro se estaba hundiendo (ver flecha roja) por las razones que ya apuntábamos aquí y el franco suizo le acompañaba en su caída como quien se lanza a una piscina con una bolsa llena de plomo.
Y siendo, además, que esa ‘bolsa de plomo’ consistía en comprar cada vez más euros que sabemos que cada vez van a valer menos, pues el banco suizo lo único que hizo fue dejar de comprar euros y volver al sitio donde le hubiera correspondido estar a su moneda sin artificios. Ni más ni menos (ver flecha verde).
Aunque claro, si no le ponemos un poco de drama se venden menos periódicos y hay que hablar de ‘cisnes negros’.
Es cierto que la cotización de la bolsa Suiza se resintió. No en vano bajarán sus exportaciones a la Unión Europea porque serán más caros.
Quien si lo pasará mal serán los europeos que tengan hipotecas en francos. Que los hay. Y esto me recuerda que os tenía que avisar. Si alguien, alguna vez, os ofrece una hipoteca en otra divisa, no digo que no la hagáis. Pero por favor, llamadme antes.
De todas formas, lo que pasó desapercibido –y a mi al menos me parece la noticia importante en Suiza el 15 de enero– es ésta que dice que Suiza remunerará con un 0,75% negativo sus depósitos. A pagar por tener un depósito …
Ene 15, 2015 | 2015, Número 15, Todos Los Números
A pesar de que hoy llega a mucha más gente, este boletín nació como una manera de comunicar con mis clientes y mantenerles al corriente de la evolución de la economía.
Este artículo está dedicado a vosotros, mis clientes. Para que sepáis la evolución que han tenido nuestros fondos a lo largo de este año.
En otras palabras, que el objetivo de este artículo es que tengáis información de primera mano sobre la evolución anual de los fondos en los que estáis y de otros fondos del banco, de manera que podamos usar esta información para ver si vamos en la buena dirección o por el contrario tenemos que hacer algún ajuste. Que para eso hablamos y revisamos cada tres o cuatro meses.
Antes de seguir leyendo, es importante notar varios aspectos.
En primer lugar que no he realizado una selección de los fondos de Mediolanum en general, que son muchos más, sino que he cogido la versión “L”, sin cobertura de divisa ni reparto de dividendos, de los fondos que tienen mis clientes. Todos ellos.
En segundo lugar es importante notar que cada uno de estos fondos están en la cartera respondiendo a una necesidad concreta. Por poner un ejemplo, fondos como PIMCO cuyo objetivo es batir a la inflación, da solidez y estabilidad a cualquier cartera. Y por ello está presente en muchas de ellas a pesar de tener una rentabilidad más discreta que otros –aunque eso si, cumpliendo con creces su objetivo de batir a la inflación.
¿Y porqué no hemos puesto todo en fondos globales que dan un resultado tan bueno?Pues porque a priori nunca sabemos la rentabilidad que obtendrá un fondo o una categoría, aunque si sabemos la volatilidad histórica. Y con esto en mente, tenemos que adecuar el tipo de instrumento al horizonte temporal para el que estemos ahorrando.
Dicho de otra forma. Si vamos a necesitar nuestro dinero en menos de dos años, tendremos que ir a fondos monetarios o de renta fija a corto plazo que nos darán menos, pero también fluctúan menos.
En cambio, cuando hablamos de ahorro a diez o quince años –y sobre todo si usamos estrategias DCA (‘double cost average’)– podemos permitirnos esas fluctuaciones para ir a buscar rentabilidades medias del 5, 6 ó 7%. Pero siempre a Largo Plazo.
En otros casos, el ahorro que hemos depositado en vehículos como el Activo o el Premier, ha sido como reserva para aprovechar correcciones del mercado cuando llegue el momento. Que llegará.
Finalmente, las rentabilidades obtenidas son de enero a diciembre y no son lineales, con lo que la plusvalía final depende del momento en que hayamos entrado.
Y cualquier duda que os surja pues me llamáis y comentamos.
Ene 4, 2015 | 2015, Número 15, Todos Los Números
Pues tengo que comenzar explicando que no lo se. Después de leer artículos, ensayos, notas de prensa de aquí, de allí y de más allá, pues no he encontrado ningún argumento definitivo. Ha sido de aquellos temas que cuanto más profundizas, más lejos te ves de dar con la clave.
Aunque cosas si que tenemos claras. La bajada se ha producido por la propia ley de la oferta y la demanda. Ha subido la oferta –con la entrada en juego de técnicas como el fracking– y la demanda se mantiene estable o incluso baja un poco.
Pero la pregunta es ¿Porque no se ha contenido la demanda como en ocasiones anteriores? ¿Porque países como Arabia, con el peso que tienen en la OPEP no han forzado una reducción de la producción para volver a elevar el precio?
Y aunque no tengo respuestas a estas preguntas, me ha parecido imprescindible volver sobre este tema del que ya habíamos hablado aquí porque lo que tengo claro es la importancia que tiene esta bajada y lo que supone si los precios se mantienen bajos.
Así que lo que haré será ofreceros la información que he podido ir recopilando de manera organizada. Para que cada uno saque sus propias conclusiones.
- La clave está en Venezuela y Rusia.
Estaremos de acuerdo que una de las claves nos la dará a quien beneficia y a quien perjudica más. Este artículo del Financial Times, que podemos resumir en el siguiente cuadro nos desgrana ganadores y perdedores.
Los más afectados son Rusia y Venezuela. Países como Arabia tienen menores costes de producción, no gastan todo lo que ingresan por petróleo y encima han diversificado.
- La clave está en el Fracking.
Es decir, el interés por mantener los precios bajos vendría dado por la necesidad de mantener las nuevas técnicas de extracción fuera del mercado. Y ya estamos viendo como las inversiones en nuevos proyectos se están parando.
- La clave está en las alternativas.
El tremendo avance de las energías alternativas de los últimos años estaba cambiando el modelo de producción eléctrica, vigente desde que Edison instalara en Manhattan la primera central en 1882.
- Se trata de un cambio de paradigma
.
Lo que ocurre en realidad es que hemos pasado de una situación de oligopolio a una de mercado más abierto y esto empuja los precios a la baja.
No olvidemos que lo que de verdad queremos saber es si será temporal o se mantendrá en el tiempo. Porque precios bajos seguirán impulsando la economía mientras que un repunte hará que ésta se ralentice. Cosa más patente en una Europa con un euro débil.
Parece más factible un repunte a corto plazo si la bajada es para darle un toque de atención a otros países, que si se trata de un cambio en la estructura del mercado. Así que os he ordenado las razones de la bajada según creo que tenga mas o menos posibilidad de repunte a corto plazo. De más a menos.
Aunque, evidentemente, siempre cabe la posibilidad de que no sea un único factor, sino que sean todos.
Así que si bien existe el problema, éste es menos de la mitad de lo que era cuando casi nos hundimos todos.
RSS: Entradas
