El pasado martes asistí al desayuno organizado por Esade, junto con la consultora Mercer, en el que se presentó el estudio comparativo que da título a esta entrada.
El informe analiza la evolución que han tenido en España, en cuanto a rentabilidad y riesgo, los fondos de pensiones individuales, los fondos de inversión y los fondos de pensiones de empleo. (más…)
Interesante artículo con un punto de vista muy distinto al que estamos acostumbrados. 
No se puede decir que esté del todo de acuerdo con la exposición del autor, pero si con una buena parte. Y además da que pensar con alguna de sus afirmaciones. (más…)
Artículo aparecido en expansión y que nos conecta la corrección que ha sufrido la bolsa americana durante el mes de enero con la situación en el mercado de divisas.
Dice el artículo que ésta se debe a las dificultades con que se encontrará la economía americana para exportar debido a la fortaleza del dólar. Básicamente se trata del mismo razonamiento que hacíamos la semana pasada para Suiza y el efecto contrario al que se enfrenta Europa. (más…)
Parecía que no iba a llegar nunca, pero el 25 de enero llegó y Syriza ganó las elecciones. Es cierto que para acceder al poder tuvo que pactar con la extrema derecha del país, pero ha podido formar gobierno.
La pregunta es que pasará a partir de ahora. ¿Pagará la deuda? ¿No la pagará? ¿Saldrá del Euro?
No tenemos la respuesta a estas preguntas pero si que podemos, como mínimo, intentar ver como nos puede afectar. Porque lo que está claro es que lo que nos afectaría serían los incumplimientos con la deuda.
Porque claro, ¿Qué pasa si Grecia impaga la deuda?
Pues lo primero es que deja de pagar el dinero que le han prestado los alemanes, pero también el que le hemos prestado nosotros. Así que como mínimo nos afecta.
Pero si además de no devolvernos el dinero, eso pone en peligro a las instituciones financieras del país, pues estaríamos en una situación parecida a la de 2012, cuando hubo que salir al rescate para evitar el efecto contagio.
Así que el primer punto importante es que la exposición de la banca europea a la deuda griega es hoy un 40% de lo que era hace tres años.
Así que si bien existe el problema, éste es menos de la mitad de lo que era cuando casi nos hundimos todos.
El segundo es el tamaño de la economía griega dentro de Europa. Y claro, si cogemos por ejemplo el Eurostoxx 600 –un índice como en España el Ibex 35, pero con 600 empresas europeas– tiene tan solo 6 empresas griegas que suponen un 0,18% del valor del índice.
Así que al menos parece que el problema para el resto de Europa es importante, pero no dramático. Es decir, casi se puede decir que lo peor que le puede pasar a Europa es perder el importe que ya tiene prestado a Grecia.
Pero yo me pregunto –y ya que estamos en una negociación hay que pensar en los intereses de la otra parte. ¿Le conviene a Grecia dejar de pagar la deuda?
Pues dejar de pagar sin consecuencias claro que es conveniente. Pero si la consecuencia es salir del euro, la cosa se complica bastante.
Porque claro, si Grecia sale del Euro, cuando quiera comprar algo fuera del país, necesitará euros o dólares. ¿Y de donde sacará las divisas necesarias para comprar petróleo o materias primas?
Y si se pone e imprimir Dracmas de nuevo para pagar a los funcionarios, la nueva renta básica, etc, se enfrenta a una época de escasez e hiperinflación galopante pues su masa monetaria se habrá inflado.
Grecia podría salir del euro y sobreviviría. Pero primero no sería tan grave para Europa y segundo, los griegos tienen que ser conscientes que ahí fuera hace mucho frío y saliendo del euro lo iban a pasar peor.
Pero Syriza sabrá lo que se hace. O no.
Estaba junto a Juan Massana preparando una presentación para una reunión con clientes cuando nos enteramos que el Banco de Suiza había eliminado el techo de revalorización del franco frente al Euro.
La medida había hecho que el franco se revalorizase de golpe y –si hacemos caso a la prensa nacional– llegase a niveles casi estratosféricos.
La portada de expansión del siguiente día nos despachaba el siguiente gráfico para demostrar la gravedad del tema.
Y visto así pues la verdad es que se dispara de mala manera.
Y entonces uno empieza a pensar en las razones que habrán llevado a esta situación. ¿Cuales son, de manera somera, las ventajas y los inconvenientes de una moneda más fuerte?
Ventajas. Acceso más barato a mercados internacionales. En especial a materias primas, energía y bienes de equipo.
Inconvenientes. Encarecimiento del precio de los productos nacionales a la hora de exportar.
Así que lo que parece haber hecho el Banco de Suiza ha sido priorizar la reducción del coste de las importaciones sobre las exportaciones, ¿No?
Pues no, porque lo que ha pasado no ha sido que el franco suizo se haya apreciado en general, sino que ha dejado de seguir al euro en si bajada al abismo. Si vemos el gráfico que aparecía en el Financial Times, quizás veamos las cosas más claras. 
El gráfico nos muestra la evolución del franco con el Euro desde 2011 y segundo, lo hace también con el dólar (la línea más clara).
Y lo que vemos aquí es que el Euro se estaba hundiendo (ver flecha roja) por las razones que ya apuntábamos aquí y el franco suizo le acompañaba en su caída como quien se lanza a una piscina con una bolsa llena de plomo.
Y siendo, además, que esa ‘bolsa de plomo’ consistía en comprar cada vez más euros que sabemos que cada vez van a valer menos, pues el banco suizo lo único que hizo fue dejar de comprar euros y volver al sitio donde le hubiera correspondido estar a su moneda sin artificios. Ni más ni menos (ver flecha verde).
Aunque claro, si no le ponemos un poco de drama se venden menos periódicos y hay que hablar de ‘cisnes negros’.
Es cierto que la cotización de la bolsa Suiza se resintió. No en vano bajarán sus exportaciones a la Unión Europea porque serán más caros.
Quien si lo pasará mal serán los europeos que tengan hipotecas en francos. Que los hay. Y esto me recuerda que os tenía que avisar. Si alguien, alguna vez, os ofrece una hipoteca en otra divisa, no digo que no la hagáis. Pero por favor, llamadme antes.
De todas formas, lo que pasó desapercibido –y a mi al menos me parece la noticia importante en Suiza el 15 de enero– es ésta que dice que Suiza remunerará con un 0,75% negativo sus depósitos. A pagar por tener un depósito …
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